臨近假期，商品活躍程度明顯下降，加上受周邊市場影響較為明顯，銅市繼續(xù)保持反彈走勢，但這僅僅是短期影響。
    一旦資金回歸市場，銅價將再度受到基本面過剩的壓力而偏弱運(yùn)行。
    事實(shí)上，金屬資源的過剩已是不爭的事實(shí)。工信部最新發(fā)布的《2014年中國有色金屬工業(yè)運(yùn)行情況分析和2015年形勢展望及重點(diǎn)工作》數(shù)據(jù)顯示，2014年，有色金屬國有及國有控股企業(yè)利潤占全行業(yè)的6.5%，虧損額占全行業(yè)的67%，數(shù)據(jù)顯示有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力仍大，整個行業(yè)的創(chuàng)新能力有待加強(qiáng)。
    其中，電解鋁產(chǎn)能過剩壓力仍較大。同時其他品種冶煉產(chǎn)能及中低檔加工產(chǎn)能過剩也比較嚴(yán)重。企業(yè)成本壓力不斷增加。加上電力體制原因，煤炭價格下跌帶來的發(fā)電成本下降難以傳導(dǎo)到用戶，采用網(wǎng)電的國有電解鋁企業(yè)虧損嚴(yán)重。
    另外，新探明的潛在金屬礦產(chǎn)儲量亦很驚人。事實(shí)上，在陸地礦產(chǎn)資源逐步枯竭的過程中也伴隨著海洋礦產(chǎn)資源的開發(fā)。海底世界除了大家耳熟能詳?shù)腻i結(jié)核、深海油氣，還有熱液礦床，以及當(dāng)前最炙手可熱的天然氣水合物。天然氣水合物的儲量極為巨大。據(jù)估計，把人類已經(jīng)用掉的和還沒有開發(fā)的石油、煤、天然氣加在一起，還趕不上天然氣水合物中有機(jī)碳總含量的一半。如果這個估計不錯，那無疑是人類的福音，因?yàn)樗芸赡軐⒊蔀樾率兰o(jì)的新能源。
    在研究中我們發(fā)現(xiàn)，海底資源大致包括：分布于水深4000～6000米海底，富含銅、鎳、鈷、錳等金屬的多金屬結(jié)核以及分布于海底山表面的富鈷結(jié)殼和分布于大洋中脊和斷裂活動帶的熱液多金屬硫化物。此前我們提到“黑煙囪”所蘊(yùn)涵的資源價值，其實(shí)多金屬結(jié)核亦有豐富的金屬資源。多金屬結(jié)核含有錳、鐵、鎳、鈷、銅等幾十種元素。世界海洋3500～6000米深的洋底儲藏的多金屬結(jié)核約有3萬億噸。其中錳的產(chǎn)量可供世界用18000年，鎳可用25000年。而目前我們探明的全球銅礦儲量才4.74億噸。相比海洋豐富的資源來看，還有很大的發(fā)展空間，一旦科技進(jìn)一步發(fā)展，海底礦藏浮出水面，將對目前的資源類商品供應(yīng)產(chǎn)生巨大的沖擊，價格將會一落千丈，目前可能只是一個下跌的開始。
    當(dāng)然，市場依然存在很多阻礙價格下跌的因素，這包括中國銅廠家本月在上海召開會議，商討如何應(yīng)對銅價下跌。主要討論的話題包括市場供應(yīng)和國內(nèi)銷售情況，與會人員沒有最終確定將采取何種應(yīng)對行動，現(xiàn)貨市場從冶煉廠出貨速度來看的確有些放緩，而部分原料供應(yīng)商也表示冶煉廠有縮減產(chǎn)量舉動。我們認(rèn)為縮減產(chǎn)量在春節(jié)前都屬于常態(tài)，但本周現(xiàn)貨銅市場上供應(yīng)量的確偏小乃事實(shí)，此時消費(fèi)極端低迷的情況下，減少供應(yīng)能對價格起到一定的阻跌作用，從目前現(xiàn)貨升貼水穩(wěn)定表現(xiàn)也能看出來。
    從較長周期看，銅價應(yīng)該是下跌的，在這個過程中，關(guān)于拋空時點(diǎn)，我們建議主要關(guān)注幾個方面：首先是美元，在美元回調(diào)的時候，拋空需謹(jǐn)慎；其次是持倉量，持倉量下降到80萬手以下拋空會相對安全，因?yàn)榭疹^回補(bǔ)動力將更弱；最后是比價和升貼水，如果比價足以進(jìn)口，現(xiàn)貨升貼水明顯走弱，表明銅價基本面不佳。